近三年五糧液的凈利潤率保持在34%的平均水平。20年五糧液預(yù)計(jì)PE2020年預(yù)計(jì)營業(yè)收入=425X125%=531億元，凈利潤=425X34%X130%=188億元，21年五糧液預(yù)計(jì)PE2021年預(yù)計(jì)營業(yè)收入=531X125%=664億元，凈利潤=531X34%X130%=235億元。
1、五糧液股票可以繼續(xù)持有嗎？
今天五糧液收盤273元，從今年的低點(diǎn)100元起算，已經(jīng)上漲了173%，接近2倍了。再看估值，3月五糧液的估值是25倍，當(dāng)時(shí)的龍頭貴州茅臺(tái)是35倍，目前五糧液的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到了54.6倍，從估值來看這是明顯的高估了。牛市大家已經(jīng)不看一年的估值了，看的是三年后的估值，既然大家看的是三年后的估值，我們就給三年后的五糧液進(jìn)行估值。
2019年公司的營業(yè)收入為501億元，增速25%，營業(yè)利潤為174億元，增速30%，2020年三季度累計(jì)營業(yè)收入425億元，增速14.53%，凈利潤145億元，增速16%。2018年公司的營業(yè)收入為400億元，增速32.6%，營業(yè)利潤為134億元，增速39%，根據(jù)這三組數(shù)據(jù)來測算，近年的增速有所放緩，但我們可以仍然以2019年的凈利潤增速來計(jì)算，假設(shè)未來三年五糧液仍然以30%的凈利潤增速，25%的營業(yè)收入增速來計(jì)算。
近三年五糧液的凈利潤率保持在34%的平均水平，2020年五糧液預(yù)計(jì)PE2020年預(yù)計(jì)營業(yè)收入=425X125%=531億元，凈利潤=425X34%X130%=188億元。每股盈利=188億元/38.8億股=4.85元/股2020年末預(yù)計(jì)市盈率=273/4.85=56倍，2021年五糧液預(yù)計(jì)PE2021年預(yù)計(jì)營業(yè)收入=531X125%=664億元，凈利潤=531X34%X130%=235億元。
每股盈利=235億元/38.8億股=6.06元/股2021年末預(yù)計(jì)市盈率=273/6.06=45倍，2022年五糧液預(yù)計(jì)PE2022年預(yù)計(jì)營業(yè)收入=664X125%=830億元，凈利潤=664X34%X130%=293.5億元。每股盈利=293.5億元/38.8億股=7.56元/股2022年末預(yù)計(jì)市盈率=273/7.56=36倍，
通過計(jì)算我們可以發(fā)現(xiàn)，在營業(yè)收入保持25%的增速，凈利潤保持30%的增速的情況下，2022年末五糧液的營業(yè)收入為830億元，凈利潤為293.5億元，凈利潤率為35.3%。那時(shí)公司的市盈率為36倍，36倍的市盈率，在白酒龍頭的估值里不算高，處于正常偏高估區(qū)間。結(jié)論目前白酒行業(yè)均采用的三年后的估值，也就是說已經(jīng)的價(jià)格反應(yīng)的是三年后，公司的營業(yè)收入按預(yù)期的增長速度增長后的價(jià)格，依照這個(gè)估值來計(jì)算，五糧液目前的估值處于正常偏高估的位置，
但如果以當(dāng)前的價(jià)格對應(yīng)當(dāng)前的估值是絕對高估了。這里需要特別注意的問題是什么？需要密切關(guān)注每個(gè)季度發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告，若有一個(gè)季度業(yè)績未達(dá)到預(yù)期，股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，就我個(gè)人觀點(diǎn)來說，三年后五糧液市盈率36倍，我也不會(huì)去購買，因?yàn)檫@仍然不是一個(gè)低估的價(jià)格，就算買了，也沒有什么利潤空間。如果三年后的市盈率為25倍，那就可以放心購買了，
2、五糧液為什么突然大跌？
綜合比較后可知，“貴州茅臺(tái)”與“五糧液”，所謂的“業(yè)績增長”全是“消量下降的實(shí)情中、卻依賴提價(jià)而掠得的暴利”，也僅僅才是可憐巴巴的10%與15%（倒是竟然冒充充當(dāng)了“業(yè)績增長”、欺騙了國民多年）這能叫什么“增長”呢？？就連“賣污煤、水泥”的都不如更何況：任何白酒，都是“乙醇酒精一級強(qiáng)致癌物”腐毒污品，所以白酒一直沒有任何政策的支持本次“泛濫白酒們的惡炒上天”是為了配合“劃轉(zhuǎn)股份”而便于進(jìn)行“大量地減持兌現(xiàn)厚利”、繼而“徹底出清白酒糟粕類朽汰業(yè)”而已，將貪杯酒鬼“接盤俠”們套牢幾十年難于解套（而且當(dāng)今許多國家都“取締了白酒朽業(yè)”）這也便于當(dāng)前和將來：國家政策大力推進(jìn)的“強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量”的堅(jiān)定實(shí)施與高速發(fā)展這就是趁早“出清白酒糟粕”的“真實(shí)目的”與“遠(yuǎn)見卓識(shí)”。
