如果持有房產(chǎn)，房產(chǎn)價格在經(jīng)濟蕭條期間，也會出現(xiàn)暴跌，是不能保值的。我所認為可以抵御經(jīng)濟大蕭條的幾樣資產(chǎn)的持有邏輯如下，每一次蕭條實際都不相同，諸如1975石油危機，保值的應(yīng)該是能源，但通常情況下，以下幾個可以作為保值資產(chǎn)的手段，31年，美國經(jīng)濟正走向大蕭條。

1、發(fā)生經(jīng)濟大蕭條時什么最保值？

我所認為可以抵御經(jīng)濟大蕭條的幾樣資產(chǎn)的持有邏輯如下，每一次蕭條實際都不相同，諸如1975石油危機，保值的應(yīng)該是能源，但通常情況下，以下幾個可以作為保值資產(chǎn)的手段：NO1：黃金。金本位離我們遠去，國際貿(mào)易中也沒有什么是利用黃金來交易的，很多人說，黃金基本上已經(jīng)貨幣屬性了。那么問題來了，為什么很多國家儲備中還要選擇黃金，

因為如果貨幣信用崩塌，比如美元崩潰，首先想到可以替代美元進行國際貿(mào)易的依然是黃金。所以在危機起始會有這么一個過程，在1987年，大家先拋棄美股，買入美元，美元飆升，繼而跌幅過大，似乎美國就要崩潰了。所以大家又從美元出來買入黃金，黃金沒有任何的附加工業(yè)價值，但是黃金依然可以成為國際結(jié)算的第二選項。這是歷史造就的，

NO2：一定時間段的美債和德債。不是所有時期的美債，回憶每一次經(jīng)濟危機的過程，經(jīng)濟蕭條，資產(chǎn)價格下降，泡沫破裂。然后黃金崛起，這個時候，央行會不約而同干同一件事，那就是寬松。大量的錢流出來，因為錢多，利率低，所有的錢都找不到投資項目，而美債這個時候是避險工具，大量剩余的流動性會被美債吸收。但如果是那個時候買美債，虧死你，

因為那個時候美聯(lián)儲利率歸零，美債一定也是0.5%左右的收益率，甚至于誰說美債不能負利率。所以買美債，要在其到期收益率高的時候，而且要買長期的美債，為什么美債最近收益率走平，五年期的美債利率低于一年期的。是因為大家預(yù)期一兩年后，由于經(jīng)濟蕭條，美國人都找不到如此高的無風(fēng)險收益率，另外說一下德債，德債收益率一直很低，基本沒有投資價值，但是如果衰退導(dǎo)致了歐盟分崩離析，比如主權(quán)債務(wù)危機重燃，那么歐盟分家大大利好德債。

（總結(jié)一下，如果預(yù)期蕭條將至，那么收益率高于2.5%的五年期或者十年期美債是可以考慮的，為什么不考慮中國國債，因為我們不至于大蕭條。）NO3：無泡沫資產(chǎn)，比如A股和部分港股，可以說最近說這個吃力不討好，整個資本市場去除泡沫之后，由于全球緊縮，市場還在往下掉。但是這種掉個人認為不可持續(xù)，沒有道理美國股市牛十年還要往上走，也沒有道理我國股市熊十年還要往下走。

當(dāng)然，股市投資還是需要鑒別能力，不是什么企業(yè)都可以投資，一般我框定幾個指標(biāo)你可以選擇定投：1主業(yè)看得懂不是夕陽產(chǎn)業(yè)。2資產(chǎn)負債率低于40%，3剔除非經(jīng)常性損益之后的市盈率低于15倍的（格雷厄姆同款標(biāo)準(zhǔn)）。4資產(chǎn)中無形資產(chǎn)包括商譽占比小于10%的，這類資產(chǎn)可以定投，當(dāng)然，港股還要防止黑天鵝的渾水機構(gòu)。必然還有更多好東西可以保值，比如有人說糧食和武器之類的，但是這屬于故事性的，

2、美國大蕭條時期，什么資產(chǎn)保值？

在歷史的漫漫長河中，經(jīng)濟蕭條，復(fù)蘇，繁榮，周而復(fù)始向前發(fā)展。但是在人類最近的150年里，經(jīng)濟學(xué)家們經(jīng)過統(tǒng)計研究發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)金、債券、房地產(chǎn)和股票等長期投資過程中，也就是在穿越了大蕭條時期之后，保值增值最大的資產(chǎn)，還是房地產(chǎn)和股票，它們長期的年平均收益率均超過了7%，為了較好地說明這個結(jié)論，我將以美國市場大蕭條時期股票投資為例子，下文將進行詳細闡述。

1931年市場回顧福布斯雜志有篇文章——大蕭條教給我們關(guān)于股市的4件事，專門討論過大蕭條對投資的影響，1931年，美國經(jīng)濟正走向大蕭條。在美國歷史上，股市暴跌發(fā)生過很多次，1987年，市場一天下跌23%，一個月下跌33%，然后很快恢復(fù)，2008年，市場下跌了30%，然后像今年暴跌后一樣出現(xiàn)了反彈，但是隨后又下跌了40%。