關(guān)于降息為何不一定造成通脹，日本與歐盟就是最好的例子。無(wú)論是誰(shuí)，美國(guó)人也好，中國(guó)人也好，擁有美元的人將貨幣出售給中國(guó)，就能獲得高一點(diǎn)的利率，外資進(jìn)入，不只是因?yàn)槔?，還因?yàn)榫薮蟮耐顿Y收益，不是新興國(guó)家紛紛降息，而是新興國(guó)家需要保持一定的正利差。

1、為什么降息不一定造成通脹？

關(guān)于降息為何不一定造成通脹，日本與歐盟就是最好的例子。日央行與歐央行近些年來(lái)一直執(zhí)行的是負(fù)利率政策，利率水平可以說(shuō)是全球最低水平，同時(shí)歐日央行還會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況不時(shí)推出QE政策，但是日本與歐盟近些年來(lái)的通脹水平卻一直很低，日本今年1月份全國(guó)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較上年同期上升0.8%。歐元區(qū)2月CPI未季調(diào)年率初值增長(zhǎng)1.2%，2月CPI月率增長(zhǎng)0.2%，

歐日不僅通脹率長(zhǎng)期無(wú)法達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，且通脹水平不時(shí)有滑向通縮的嫌疑。為何歐日央行采用負(fù)利率 QE政策，向市場(chǎng)提供了超額流動(dòng)性后，通脹水平依然起不來(lái)呢？主要是兩個(gè)問(wèn)題形成的，第一實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)失衡，第二貨幣輸出，一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)失衡利率水平太低，會(huì)烙平無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率，銀行存款、國(guó)債等收益率過(guò)低甚至是負(fù)利率，這就逼迫社會(huì)流動(dòng)性向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，目的是為了追求高收益，結(jié)果導(dǎo)致嚴(yán)重的金融化現(xiàn)象，金融化嚴(yán)重的表現(xiàn)就是股市泡沫、債市泡沫等問(wèn)題，所以近些年來(lái)歐日的債務(wù)市場(chǎng)都在高速擴(kuò)張，且歐洲股市明顯泡沫化。

當(dāng)金融化嚴(yán)重的時(shí)候，金融體就成為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的吸血鬼，產(chǎn)業(yè)資本的利潤(rùn)與流動(dòng)性都會(huì)被金融市場(chǎng)圈走了，華爾街就是一個(gè)典型例子，不僅吞噬美國(guó)的產(chǎn)業(yè)資本與利潤(rùn)，還套取世界利潤(rùn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本被金融體圈走，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就難以擴(kuò)張發(fā)展，而且實(shí)體經(jīng)濟(jì)大多利潤(rùn)又偏低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性決定了實(shí)體經(jīng)濟(jì)被淘汰，大家都去搞金融，結(jié)果實(shí)體經(jīng)濟(jì)日漸萎靡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡那么國(guó)際大宗商品就過(guò)剩，價(jià)格就會(huì)下跌，這樣通脹就會(huì)低迷，

二、國(guó)際貨幣輸出另外，歐元與日元都是國(guó)際貨幣，負(fù)利率導(dǎo)致貨幣借出價(jià)格低廉，利于歐元與日元向國(guó)際上輸出，這樣歐央行日與日央行超發(fā)的貨幣就會(huì)流向國(guó)際，或成為其他國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，或投資海外，或在海外金融市場(chǎng)中套利，由于流動(dòng)性的巨額輸出，造成央行貨幣政策效應(yīng)遞減，所以并沒(méi)有造成內(nèi)部的通脹。從上面的例子中我們看到，雖然貨幣現(xiàn)象是通脹的基礎(chǔ)，但是各類(lèi)資產(chǎn)都具有不同的蓄水池作用，當(dāng)貨幣過(guò)于向金融市場(chǎng)流動(dòng)時(shí)，金融市場(chǎng)會(huì)吞噬大量的貨幣，使貨幣空轉(zhuǎn)，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的下降，這時(shí)大宗商品價(jià)格就會(huì)低迷，通脹水平就不容易走高，

2、超級(jí)星期四！美聯(lián)儲(chǔ)之后，已經(jīng)有四家央行跟進(jìn)降息，為什么全球都在降息？

全球央行都在降息的原因很簡(jiǎn)單，就是現(xiàn)在全球都面臨了經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)，需要央行對(duì)此進(jìn)行干預(yù)，開(kāi)展寬松與刺激經(jīng)濟(jì)。從2017年開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)的增速出現(xiàn)了拐點(diǎn)，自高點(diǎn)回落，從此可以說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)周期已經(jīng)向末端發(fā)展，從去年下半年開(kāi)始，歐日中等主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)出現(xiàn)了明顯經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)，而直到今年8月份美國(guó)的兩大制造業(yè)PMI數(shù)值都跌落了50的榮枯線以下，這意味著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)也從增長(zhǎng)周期向下行周期轉(zhuǎn)變了。

所以央行開(kāi)展寬松的基礎(chǔ)很簡(jiǎn)單，為了推升通脹，降低企業(yè)融資難度，降息能夠有效的支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新回到正軌，雖然在經(jīng)濟(jì)周期末端央行的寬松對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐的效果有限，然而即使如此，降息仍能夠推遲衰退的到來(lái)，以及對(duì)衰退進(jìn)行較大程度的緩沖，減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。而寬松的融資環(huán)境也能夠讓經(jīng)濟(jì)從衰退中更快的復(fù)蘇，美國(guó)的情況稍有不同，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看美國(guó)的經(jīng)濟(jì)比全球經(jīng)濟(jì)體仍要表現(xiàn)的好，這是因?yàn)?017年底開(kāi)始的稅改計(jì)劃從一定程度上刺激了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，延后了周期的到來(lái)。

3、新興市場(chǎng)國(guó)家為何紛紛降息？

新興國(guó)家利率應(yīng)該普遍高于發(fā)達(dá)國(guó)家，你持有一國(guó)貨幣，除了你本國(guó)的貨幣，你持有美元，韓元的區(qū)別在哪里？這就要問(wèn)問(wèn)我們持有外匯的目的：無(wú)非是保值儲(chǔ)蓄，無(wú)非是流通（你要買(mǎi)該國(guó)的物品），無(wú)非是更高的收益率。簡(jiǎn)單看，新興國(guó)家要利用外資，就需要讓本國(guó)貨幣不貶值，讓本國(guó)的國(guó)際貿(mào)易盡量的發(fā)達(dá)，這樣在國(guó)際上就有更多的用戶(hù)需要本國(guó)貨幣，然后，最后，就是要保證本國(guó)貨幣有一定的收益率。