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蒙牛為什么摩根士丹利對賭，為什么風(fēng)險(xiǎn)資本提前廢除對蒙牛系的對賭協(xié)議

來源：整理 時(shí)間：2023-03-01 15:07:53 編輯：金融知識 手機(jī)版

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1，為什么風(fēng)險(xiǎn)資本提前廢除對蒙牛系的對賭協(xié)議

當(dāng)然是因?yàn)槊膳Ｒ呀锜o可借、無力支付, 所以才會(huì)留一線、放生蒙牛。
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為什么風(fēng)險(xiǎn)資本提前廢除對蒙牛系的對賭協(xié)議

2，蒙牛是引進(jìn)哪里的外資

2002年，摩根士丹利、鼎暉投資、英聯(lián)投資公司同時(shí)投資蒙牛，一次性投入2600多萬美元(折合人民幣2.16億元)。這是內(nèi)蒙古民間一次性引進(jìn)外資數(shù)額最大的項(xiàng)目。
最大股東是 牛根生 沒有被外資收購 被外資收購一定比例的股份是沒有關(guān)系的 只要保持住第一大股東的地位 公司的主要決策權(quán)就在自己手中

蒙牛是引進(jìn)哪里的外資

3，我們來探討下摩根士丹利為什么建議做空歐元對日元

當(dāng)然，依次從大周期向小周期延伸，周線上一個(gè)很底部的位置，日線圖下跌，4小時(shí)破位突破后整理，結(jié)合基礎(chǔ)面，做空EUR/JPY，即預(yù)期歐元跌，日元漲。就我個(gè)人來看，我更愿意去盯澳日，AUD/JPY。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)探底的預(yù)期下，QE3沒有正式推出，當(dāng)然關(guān)注本月9.20號，而同樣QE推高的非美價(jià)格中，唯獨(dú)澳元跌勢幅度最小，而日元的干預(yù)如影隨從，我更愿意去關(guān)注澳日。
空頭目標(biāo)102.2擊中，nice!而進(jìn)場確實(shí)如我懷疑的那樣，可能落在50%回撤位處。

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4，對賭協(xié)議和交換股權(quán)有什么區(qū)別

是兩個(gè)概念。 對賭協(xié)議英文是Valuation Adjustment Mechanism即估值調(diào)整機(jī)制?？梢院唵卫斫獬伞岸嗤松傺a(bǔ)”，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)做投資時(shí)，企業(yè)說的是未來的故事，投資人對企業(yè)的估值主要基于對未來的預(yù)期，如果預(yù)期沒有實(shí)現(xiàn)，原來協(xié)商的估值就必須重新調(diào)整。投資人為了控制投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)現(xiàn)在業(yè)績初步作價(jià)和確定投資條件，根據(jù)“未來業(yè)績”調(diào)整作價(jià)和投資條件，這其實(shí)也是“多退少補(bǔ)”。 “對賭協(xié)議”的形式其實(shí)多種多樣，不僅可以賭被投資企業(yè)的銷售收入、凈利潤等財(cái)務(wù)績效，還可以涉及非財(cái)務(wù)績效、贖回補(bǔ)償、企業(yè)行為、股票發(fā)行和管理層去向等方面。 舉例如下： 摩根士丹利等機(jī)構(gòu)投資蒙牛，是對賭協(xié)議在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中應(yīng)用的典型案例。根據(jù)投資機(jī)構(gòu)與蒙牛管理層簽署的基于業(yè)績增長的“對賭協(xié)議”，2003-2006年蒙牛乳業(yè)的復(fù)合年增長率須不低于50%，否則公司管理層將以1美元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給投資機(jī)構(gòu)約6000萬-7000萬股的上市公司股份；如果業(yè)績增長達(dá)到目標(biāo)，投資機(jī)構(gòu)就要拿出自己的相應(yīng)股份獎(jiǎng)勵(lì)給蒙牛管理層。2004年6月，蒙牛乳業(yè)業(yè)績增長達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，對賭各方都成為贏家。 對賭協(xié)議”也為本土投資機(jī)構(gòu)所使用。2007年11月，東方富海等機(jī)構(gòu)投資8000萬元于無錫某太陽能公司，其中5000萬元以增資方式進(jìn)入公司股本，另外3000萬元以委托銀行貸款的方式借給企業(yè)，增資的資金直接換取企業(yè)股權(quán)，委托銀行貸款的資金作為“業(yè)績對賭”的籌碼。協(xié)議約定，如果該企業(yè)完成2007、2008年預(yù)期目標(biāo)，則3000萬元的委托銀行貸款無須歸還投資人，且投資人在該企業(yè)中股權(quán)比例不變，從而令企業(yè)的估值得到提升。2007年，該公司超過預(yù)計(jì)業(yè)績目標(biāo)將近20%，并于2008年10月提前完成年度業(yè)績目標(biāo)，對賭實(shí)現(xiàn)雙贏。 除了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，上市公司在對賭協(xié)議方面也進(jìn)行了嘗試。2005年7月19日，華聯(lián)綜超（600361）披露“流通股股東每10股獲付2.3股”的股改對價(jià)方案，同時(shí)設(shè)置了一項(xiàng)對賭協(xié)議：如果公司2004-2006年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤的年復(fù)合增長率低于25%，則非流通股股東按每10股送0.7股的比例無償向流通股股東追加支付對價(jià)，追加支付對價(jià)的股份總計(jì)為700萬股；如果上述增長率達(dá)到或高于25%，這700萬股將轉(zhuǎn)用于公司管理層的股權(quán)激勵(lì)，管理層可按每股8元的行權(quán)價(jià)購買這部分股票。 交換股權(quán)就是持有股票所享有的相關(guān)權(quán)利的交換（這個(gè)解釋跟沒有一樣。。），可以用現(xiàn)金交換，比如二級市場買賣股票，可以用股權(quán)交換，比如機(jī)構(gòu)交換股權(quán)以交叉持股的目的。在并購中容易出現(xiàn)，比如在上市公司中經(jīng)常出現(xiàn)的定向增發(fā)換股并購。對賭協(xié)議可以涉及到交換股權(quán)。比如上面的例子，都涉及到投資人獲得對賭協(xié)議對手公司的股權(quán)。
目的不同，性質(zhì)不同

5，股權(quán)投資怎么簽對賭協(xié)議才合法

當(dāng)投資者投資于不確定性比較大的企業(yè)時(shí)，會(huì)考慮設(shè)定一定的業(yè)績目標(biāo)來激勵(lì)管理層和降低自己的投資風(fēng)險(xiǎn)。對賭協(xié)議就是標(biāo)的企業(yè)在吸引投資者時(shí)的一種業(yè)績承諾形式，也是一種期權(quán)形式。無論是在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)還是投資型企業(yè)都有不少運(yùn)用對賭協(xié)議的案例。合理的對賭協(xié)議能降低投資者的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績目標(biāo)同時(shí)也能促進(jìn)被投企業(yè)在獲得投資后努力提高經(jīng)營。不過值得注意的是，對于有信心做強(qiáng)做大的企業(yè)，對賭協(xié)議是加強(qiáng)投資者信心，激發(fā)管理層潛力的利器。而對于急于融資，欲在企業(yè)處于困境中扳回一城的企業(yè)，對賭更像是一道催命符、一個(gè)無償?shù)墓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。對賭是一把雙刃劍，怎么去用，什么時(shí)候去用，還需要謹(jǐn)慎對待?！　?批注：對賭協(xié)議就是收購方(包括投資方)與出讓方(包括融資方)在達(dá)成并購(或者融資)協(xié)議時(shí)，對于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利;如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使一種權(quán)利。所以，對賭協(xié)議實(shí)際上就是期權(quán)的一種形式。)　　對賭協(xié)議中比較經(jīng)典的眾多成功案例其中之一是蒙牛與摩根士丹利的合作，2003年，摩根士丹利等投資機(jī)構(gòu)與蒙牛乳業(yè)簽署了類似于國內(nèi)證券市場可轉(zhuǎn)債的“可換股文據(jù)”，未來換股價(jià)格...　　當(dāng)投資者投資于不確定性比較大的企業(yè)時(shí)，會(huì)考慮設(shè)定一定的業(yè)績目標(biāo)來激勵(lì)管理層和降低自己的投資風(fēng)險(xiǎn)。對賭協(xié)議就是標(biāo)的企業(yè)在吸引投資者時(shí)的一種業(yè)績承諾形式，也是一種期權(quán)形式。無論是在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)還是投資型企業(yè)都有不少運(yùn)用對賭協(xié)議的案例。合理的對賭協(xié)議能降低投資者的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績目標(biāo)同時(shí)也能促進(jìn)被投企業(yè)在獲得投資后努力提高經(jīng)營。不過值得注意的是，對于有信心做強(qiáng)做大的企業(yè)，對賭協(xié)議是加強(qiáng)投資者信心，激發(fā)管理層潛力的利器。而對于急于融資，欲在企業(yè)處于困境中扳回一城的企業(yè)，對賭更像是一道催命符、一個(gè)無償?shù)墓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。對賭是一把雙刃劍，怎么去用，什么時(shí)候去用，還需要謹(jǐn)慎對待?！　?批注：對賭協(xié)議就是收購方(包括投資方)與出讓方(包括融資方)在達(dá)成并購(或者融資)協(xié)議時(shí)，對于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利;如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使一種權(quán)利。所以，對賭協(xié)議實(shí)際上就是期權(quán)的一種形式。)　　對賭協(xié)議中比較經(jīng)典的眾多成功案例其中之一是蒙牛與摩根士丹利的合作，2003年，摩根士丹利等投資機(jī)構(gòu)與蒙牛乳業(yè)簽署了類似于國內(nèi)證券市場可轉(zhuǎn)債的“可換股文據(jù)”，未來換股價(jià)格僅為0.74港元/股。通過“可換股文據(jù)”向蒙牛乳業(yè)注資3523萬美元，折合人民幣2.9億元。“可換股文據(jù)”實(shí)際上是股票的看漲期權(quán)。不過，這種期權(quán)價(jià)值的創(chuàng)造高低最終取決于蒙牛乳業(yè)未來的業(yè)績。如果蒙牛乳業(yè)未來空間的業(yè)績好，“可換股文據(jù)”的高期權(quán)價(jià)值就可以兌現(xiàn);反之，則成為廢紙一張。為了使預(yù)期增值的目標(biāo)能夠兌現(xiàn)，摩根士丹利等投資者與蒙牛管理層簽署了基于業(yè)績增長的對賭協(xié)議。雙方約定，從2003年～2006年，蒙牛乳業(yè)的復(fù)合年迅速增長率不低于50%。若達(dá)不到，公司管理層將輸給摩根士丹利約6000萬～7000萬股的上市公司股份;如果業(yè)績增長達(dá)到目標(biāo)，摩根士丹利等機(jī)構(gòu)就要拿出自己的相應(yīng)股份獎(jiǎng)勵(lì)給蒙牛管理層。 2004年6月，蒙牛業(yè)績增長達(dá)到預(yù)期目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)騰達(dá)。摩根士丹利等機(jī)構(gòu)“可換股文據(jù)”的期權(quán)價(jià)值得以兌現(xiàn)，換股時(shí)蒙牛乳業(yè)股票價(jià)格達(dá)到6港元以上;給予蒙牛乳業(yè)管理層的股份獎(jiǎng)勵(lì)也都得以兌現(xiàn)。摩根士丹利等機(jī)構(gòu)投資者投資于蒙牛乳業(yè)的業(yè)績對賭，讓各方都成為贏家。
陰陽合同按合同法的規(guī)定，外部虛假合同時(shí)無效的，而內(nèi)部真實(shí)意思表示的合同，要看是否違反法律的強(qiáng)制性規(guī)定。如果違反法律強(qiáng)制性規(guī)定，也是無效的。所以你們工商登記的那份“虛假合同”肯定無效，不能依據(jù)此合同進(jìn)行訴訟。然而你們雙方真實(shí)意思表示的那份合同如無其他無效是由，是有效的?？梢砸罁?jù)這一份合同進(jìn)行起訴。
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