關(guān)于中國(guó)-1 銀行、融資租賃、信托、銀行保理、銀行理財(cái)、小額貸款等業(yè)務(wù)完全由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管。與金融穩(wěn)定委員會(huì)的影子 銀行，不一致，不能隨意將“影子 銀行”作為整改對(duì)象，“影子 銀行”的特點(diǎn)要么是和銀行做同樣的事情，要么就是“影子 銀行”，漸近金融周期第四章:影子銀行Yes銀行。

隨著2010年底《巴塞爾協(xié)議?！返陌l(fā)布，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)開(kāi)始積極推動(dòng)《巴塞爾協(xié)議?！吩谥袊?guó)的實(shí)施，正在研究動(dòng)態(tài)資本、動(dòng)態(tài)撥備、杠桿率和流動(dòng)性四種新的監(jiān)管工具，構(gòu)建中國(guó)新的監(jiān)管框架銀行 industry。從上面列舉的巴塞爾協(xié)議ⅲ的主要內(nèi)容可以看出，新巴塞爾協(xié)議強(qiáng)調(diào)了“逆周期監(jiān)管”(跨時(shí)間維度監(jiān)管)的重要性，試圖通過(guò)硬性的量化監(jiān)管指標(biāo)來(lái)熨平金融體系內(nèi)在順周期性帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而忽略了跨機(jī)構(gòu)維度的監(jiān)管。

1.對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)征稅。隨著貝爾斯登、雷曼兄弟等大規(guī)模投資的相繼破產(chǎn)銀行，美國(guó)政府隨即推出了7000億美元的金融援助計(jì)劃，通過(guò)注資的方式拯救這些“大到不能倒”的金融機(jī)構(gòu)。金融體系的負(fù)外部性造成了公共財(cái)富和社會(huì)福利的巨大損失，同時(shí)負(fù)外部性損害了資源配置的效率，難以達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。

中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)改革始于央行“奶媽”變成“虎媽”。市場(chǎng)上盛傳，貨幣“流動(dòng)性錯(cuò)配”問(wèn)題要用市場(chǎng)手段解決?！坝白?銀行”好像是第一個(gè)要操作的字段。有媒體將融資租賃納入“影子 銀行”的范圍。但是由于銀行流動(dòng)性緊張，我們并沒(méi)有看到依靠銀行信用為主要資金來(lái)源的融資租賃抱怨資金來(lái)源斷裂，融資租賃的資金似乎也不在錯(cuò)配范圍內(nèi)。帶著這個(gè)問(wèn)題，筆者看新經(jīng)濟(jì)改革，融資租賃是否屬于影子 銀行，是否應(yīng)該納入金融監(jiān)管。

在國(guó)際上，歐美的“影子 銀行”主要集中在證券化推動(dòng)的金融創(chuàng)新工具上，而這些工具在中國(guó)的金融市場(chǎng)上大多不存在。而融資租賃、信托、銀行保理、銀行理財(cái)、小額貸款等業(yè)務(wù)完全由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，符合金融穩(wěn)定委員會(huì)的影子-3/。“影子 銀行”的特點(diǎn)要么是和銀行做同樣的事情，要么就是“影子 銀行”。

影子銀行風(fēng)險(xiǎn)有多大？瑞士瑞信銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬將其描述為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)最大的定時(shí)炸彈”。在他看來(lái)，浮出水面的只是冰山一角，水下巨大的冰山體積更是驚人。這是夸張還是警告？據(jù)陶冬估計(jì)，目前我國(guó)信貸總量為80萬(wàn)億元，官方銀行貸款為47萬(wàn)億元。兩者相減，可以粗略估算出目前影子-3/產(chǎn)品規(guī)模約為33萬(wàn)億元。這可能是迄今為止人們看到的影子 銀行的規(guī)模的最大估計(jì)值。

從廣義信用中介角度計(jì)算的中國(guó)影子-3/總規(guī)模約為30萬(wàn)億元；海通證券(股吧)計(jì)算的影子 銀行的規(guī)模約為28.8萬(wàn)億元，占2012年GDP的55.4%，占存款余額的32.3%；ANZ銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家計(jì)算的“-3影子-3/”的規(guī)模約為15萬(wàn)億至17萬(wàn)億元，占常規(guī)銀行體系的12%至13%。

影子銀行綜合研究2007年以來(lái)，國(guó)外對(duì)影子定義的研究可以總結(jié)如下。轉(zhuǎn)換期限、信用或流動(dòng)性的金融中介機(jī)構(gòu)不受巴塞爾協(xié)議三或同等監(jiān)管，也不接受中央銀行的流動(dòng)性支持或公共部門(mén)的信用擔(dān)保。這些金融機(jī)構(gòu)可以包括投資銀行、結(jié)構(gòu)性投資工具、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司等。

過(guò)去幾年，中國(guó)商業(yè)銀行銀行主動(dòng)將資產(chǎn)負(fù)債從表外轉(zhuǎn)出，規(guī)避監(jiān)管約束。本文認(rèn)為，商業(yè)銀行銀行牽頭的這一表外理財(cái)業(yè)務(wù)構(gòu)成了中國(guó)影子-3/。在這個(gè)過(guò)程中，其他金融機(jī)構(gòu)通過(guò)提供業(yè)務(wù)的渠道，廣泛參與了-1 銀行的發(fā)展。從這個(gè)角度看，中國(guó)影子-3/商的本質(zhì)是商銀行商，在具體實(shí)踐中表現(xiàn)為商銀行商。

影子銀行作為誘發(fā)和加劇2008年金融危機(jī)的重要原因之一，受到了世界各國(guó)的高度重視，二十國(guó)集團(tuán)(G20)已經(jīng)明確主張要加強(qiáng)對(duì)影子的全球應(yīng)對(duì)。關(guān)于影子-3影子 銀行的國(guó)際研究進(jìn)展影子銀行的概念最早由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥卡利于2007年提出，指的是“非/具有高杠桿率”

這種結(jié)構(gòu)性融資一般通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式，利用CDOS、ABS等工具，將抵押貸款、信用卡、汽車貸款、應(yīng)收賬款等重新打包出售，從而將新的資金融入市場(chǎng)。在隨后的探索中，這個(gè)定義得到了進(jìn)一步的拓展。金融穩(wěn)定委員會(huì)(FSB)和美聯(lián)儲(chǔ)都提出了自己的觀點(diǎn)，大家的觀點(diǎn)并不一致。

機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，他們期望實(shí)時(shí)全額支付。但是他們并不了解資產(chǎn)證券化的質(zhì)量，單純的認(rèn)為按照AAA評(píng)級(jí)來(lái)看幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。當(dāng)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，投資者對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量和保薦人的支持失去信心，影子 銀行由于嚴(yán)重的期限錯(cuò)配和高杠桿，特別容易受到?jīng)_擊?！叭绻顿Y者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，而不是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，那么，在市場(chǎng)出現(xiàn)麻煩的情況下，他們不會(huì)出逃，不會(huì)造成踩踏，就不會(huì)有問(wèn)題。

Bill Gross(2007):影子銀行它相當(dāng)于現(xiàn)代金融體系，因?yàn)樗硕?zhàn)后除商業(yè)以外的幾乎所有金融創(chuàng)新銀行。作為促進(jìn)全球金融穩(wěn)定的多邊合作機(jī)構(gòu)，金融穩(wěn)定理事會(huì)將影子-3定義視為涉及傳統(tǒng)銀行體系之外的機(jī)構(gòu)和活動(dòng)的信用中介業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)的銀行系統(tǒng)之外如何定義？一般來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)。第一，對(duì)這些機(jī)構(gòu)和活動(dòng)的監(jiān)管不同于傳統(tǒng)的銀行。第二，這些機(jī)構(gòu)無(wú)法像傳統(tǒng)的銀行，從最后貸款人(中央委員會(huì)銀行)處獲得流動(dòng)性支持，相關(guān)債權(quán)人也無(wú)法像個(gè)人儲(chǔ)戶一樣獲得存款保險(xiǎn)等政府支持的信用。

影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外并可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利的信用中介體系(包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng))。影子 銀行引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換、高杠桿四個(gè)方面，“影子 銀行”是美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后出現(xiàn)的重要金融概念。是通過(guò)銀行貸款證券化進(jìn)行信用無(wú)限擴(kuò)張的一種方式，這種做法的核心是將傳統(tǒng)的銀行信用關(guān)系轉(zhuǎn)化為隱藏在證券化中的信用關(guān)系。