2018年初至今的這輪債券牛市。2014下半年-2016年10月，是債券基金的牛市，債券基金牛市行情還能持續(xù)多久，大家知道在債券估價(jià)中，市場(chǎng)利率越是下降，債券的回報(bào)就越高，沒(méi)有降息周期，又何來(lái)的債券牛市呢，這個(gè)債券大牛市的特殊之處在于，我們投資者從債券中得到的回報(bào)，竟然比股票還高。

1、牛市中的債卷漲嗎？

債券市場(chǎng)也有牛熊，債市牛熊的節(jié)奏與股市牛熊的節(jié)奏不完全一致。一般來(lái)說(shuō)，央行降息，債券交易市場(chǎng)開(kāi)始走牛，當(dāng)利息不再變化，債市就橫盤(pán)了。加息開(kāi)始，債市走熊，但是當(dāng)利率降低到一定位置，股市開(kāi)始走牛。而股市熱度達(dá)到高峰時(shí)，央行會(huì)開(kāi)始加息，當(dāng)利率達(dá)到一定位置后，股市開(kāi)始走熊，人們開(kāi)始搶新發(fā)債券。所以，股債牛熊有一定的關(guān)聯(lián)，一般債券牛熊略領(lǐng)先股市，

2、債券基金牛市行情還能持續(xù)多久？

最近債券基金天天跌，尤其是中長(zhǎng)債。純債基金、信用債基金，都是跌跌不休，很多人承受不住連續(xù)幾天的下跌，開(kāi)始贖回持有的債券基金了，債券市場(chǎng)也有牛市和熊市，而且債券基金并不像大家認(rèn)為的那樣連續(xù)上漲，債券基金的凈值也是有波動(dòng)的。債券基金大部分時(shí)間里都是上漲的（意味著風(fēng)險(xiǎn)并不大），小部分時(shí)間會(huì)有下跌（意味著風(fēng)險(xiǎn)始終是存在的），

債券基金收益高和收益低的時(shí)間段，就被稱(chēng)為債券基金的牛市和熊市。過(guò)去幾年，平均每輪債券基金的牛熊市持續(xù)時(shí)間在3-4年，2014下半年-2016年10月，是債券基金的牛市。2014年、2015年很多債券基金的收益率都到了10%以上，2016年10月份到2018年初，是債券基金的一輪熊市。2016年很多債券基金的收益都沒(méi)有跑過(guò)貨幣基金，

2018年初至今的這輪債券牛市。債券基金的收益率很穩(wěn)定，而隨著貨幣基金的收益率越來(lái)越低，債券基金受到越來(lái)越多投資者的青睞，債券基金的熊市，并不是說(shuō)像股票市場(chǎng)那樣暴跌，純債基金本身波動(dòng)不大的，即便是熊市債券基金的下跌也就幾個(gè)點(diǎn)。以易方達(dá)純債債券A為例，該純債基金成立于2012年，經(jīng)歷了兩輪債券牛市和熊市，雖然該基金每年的收益率不同，但從成立至今平均年化收益率6%左右，

債券基金牛市行情還能持續(xù)多久？債券基金的牛熊市周期不長(zhǎng)，通常3-4年走完一輪牛熊市，但是具體什么時(shí)候是牛市，什么時(shí)候是熊市，是無(wú)法預(yù)測(cè)的。債券基金的利率會(huì)受到政策調(diào)整的影響，同時(shí)會(huì)受到債券需求的影響，不管是政策調(diào)整，還是債券需求都是無(wú)法預(yù)測(cè)的。現(xiàn)階段，權(quán)益基金的性?xún)r(jià)比高于債券基金，未來(lái)一兩年內(nèi)債券基金的收益率肯定跑不過(guò)權(quán)益基金，

3、在什么樣的市場(chǎng)環(huán)境下，會(huì)出現(xiàn)債券牛市？

從1980年左右開(kāi)始，西方主要工業(yè)國(guó)的資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪債券大牛市。以美國(guó)政府10年期的國(guó)債債息率為例，從上圖中我們可以看出，10年期國(guó)債債息，從1980年的15%左右，一路下降到目前的2%以下的水平。大家知道在債券估價(jià)中，市場(chǎng)利率越是下降，債券的回報(bào)就越高，因此從1980年算起，我們經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)30多年的債券大牛市。

這個(gè)債券大牛市的特殊之處在于，我們投資者從債券中得到的回報(bào)，竟然比股票還高，上圖顯示的是美國(guó)過(guò)去10年和30年的股票和債券歷史回報(bào)對(duì)比。在1982-2011年間（30年），股票給予投資者的真實(shí)年回報(bào)（扣除通脹）為7.9%（幾何平均），而債券給予投資者的回報(bào)為7.5%（幾何平均，扣除通脹），兩者幾乎相同，

在2001-2011年的那10年間，債券給予投資者的回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票?？v觀過(guò)去200年，在絕大部分的歷史時(shí)期內(nèi)，股票的回報(bào)都要比債券好，這個(gè)規(guī)律在所有的資本主義發(fā)達(dá)國(guó)家都是相通的，所以說(shuō)，我們過(guò)去經(jīng)歷的30年，是一個(gè)例外，而不是普遍情況，債券的回報(bào)超過(guò)股票，或者至少和股票相當(dāng)，主要有以下幾個(gè)原因：1）過(guò)去的30多年里，利率不斷下降。