生活必需品，最基礎(chǔ)的物資保值。我所認(rèn)為可以抵御經(jīng)濟(jì)大蕭條的幾樣資產(chǎn)的持有邏輯如下，每一次蕭條實(shí)際都不相同，諸如1975石油危機(jī)，保值的應(yīng)該是能源，但通常情況下，以下幾個(gè)可以作為保值資產(chǎn)的手段，基礎(chǔ)性的原材料物資，黃金外匯保值，經(jīng)濟(jì)好推動(dòng)的，可以擴(kuò)大固定資產(chǎn)投入消化流動(dòng)性。

1、發(fā)生經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)什么最保值？

我所認(rèn)為可以抵御經(jīng)濟(jì)大蕭條的幾樣資產(chǎn)的持有邏輯如下，每一次蕭條實(shí)際都不相同，諸如1975石油危機(jī)，保值的應(yīng)該是能源，但通常情況下，以下幾個(gè)可以作為保值資產(chǎn)的手段：NO1：黃金。金本位離我們遠(yuǎn)去，國(guó)際貿(mào)易中也沒(méi)有什么是利用黃金來(lái)交易的，很多人說(shuō)，黃金基本上已經(jīng)貨幣屬性了。那么問(wèn)題來(lái)了，為什么很多國(guó)家儲(chǔ)備中還要選擇黃金，

因?yàn)槿绻泿判庞帽浪热缑涝罎?，首先想到可以替代美元進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易的依然是黃金。所以在危機(jī)起始會(huì)有這么一個(gè)過(guò)程，在1987年，大家先拋棄美股，買入美元，美元飆升，繼而跌幅過(guò)大，似乎美國(guó)就要崩潰了。所以大家又從美元出來(lái)買入黃金，黃金沒(méi)有任何的附加工業(yè)價(jià)值，但是黃金依然可以成為國(guó)際結(jié)算的第二選項(xiàng)。這是歷史造就的，

NO2：一定時(shí)間段的美債和德債。不是所有時(shí)期的美債，回憶每一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的過(guò)程，經(jīng)濟(jì)蕭條，資產(chǎn)價(jià)格下降，泡沫破裂。然后黃金崛起，這個(gè)時(shí)候，央行會(huì)不約而同干同一件事，那就是寬松。大量的錢流出來(lái)，因?yàn)殄X多，利率低，所有的錢都找不到投資項(xiàng)目，而美債這個(gè)時(shí)候是避險(xiǎn)工具，大量剩余的流動(dòng)性會(huì)被美債吸收。但如果是那個(gè)時(shí)候買美債，虧死你，

因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)利率歸零，美債一定也是0.5%左右的收益率，甚至于誰(shuí)說(shuō)美債不能負(fù)利率。所以買美債，要在其到期收益率高的時(shí)候，而且要買長(zhǎng)期的美債，為什么美債最近收益率走平，五年期的美債利率低于一年期的。是因?yàn)榇蠹翌A(yù)期一兩年后，由于經(jīng)濟(jì)蕭條，美國(guó)人都找不到如此高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，另外說(shuō)一下德債，德債收益率一直很低，基本沒(méi)有投資價(jià)值，但是如果衰退導(dǎo)致了歐盟分崩離析，比如主權(quán)債務(wù)危機(jī)重燃，那么歐盟分家大大利好德債。

（總結(jié)一下，如果預(yù)期蕭條將至，那么收益率高于2.5%的五年期或者十年期美債是可以考慮的，為什么不考慮中國(guó)國(guó)債，因?yàn)槲覀儾恢劣诖笫挆l。）NO3：無(wú)泡沫資產(chǎn)，比如A股和部分港股，可以說(shuō)最近說(shuō)這個(gè)吃力不討好，整個(gè)資本市場(chǎng)去除泡沫之后，由于全球緊縮，市場(chǎng)還在往下掉。但是這種掉個(gè)人認(rèn)為不可持續(xù)，沒(méi)有道理美國(guó)股市牛十年還要往上走，也沒(méi)有道理我國(guó)股市熊十年還要往下走。