央行票據(jù)互換工具，簡稱是CBS，是我國央行1月24日決定設(shè)立的一個調(diào)節(jié)金融市場的操作工具。最近幾年，央行發(fā)行的央票主要是為了穩(wěn)定匯率，在香港發(fā)行央行票據(jù)，央行票據(jù)是央行向市場一級交易商發(fā)行的一種短期票據(jù)，實際上就是減少市場交易商可用于貸款的資金量，發(fā)行對象可以是商業(yè)銀行、保險公司和基金公司等。

1、什么情況下會發(fā)行央行票據(jù)?目的又是什么？

市場流動性太多了，資金成本太低了，央行就會發(fā)行央行票據(jù)，回籠流動性，減少市場的流動性抬高利率。央行票據(jù)是央行向市場一級交易商發(fā)行的一種短期票據(jù)，實際上就是減少市場交易商可用于貸款的資金量，發(fā)行對象可以是商業(yè)銀行、保險公司和基金公司等，中央銀行票據(jù)即中央銀行發(fā)行的短期債券，央行通過向商業(yè)銀行發(fā)行央行票據(jù)來調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金存款水平。

最近幾年，央行發(fā)行的央票主要是為了穩(wěn)定匯率，在香港發(fā)行央行票據(jù)，1998年9月2日，中國人民銀行和香港特別行政區(qū)金融管理局簽署《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，目的就是能夠通過人民幣借貸成本和借貸難易更加精準的調(diào)控匯率，其出發(fā)點就是便利中國人民銀行在香港發(fā)行央行票據(jù)。2018年6月份開始，人民幣快速下跌，下圖是人民幣走勢圖，在2018年11月7日時隔三年央行重啟央票發(fā)行，3個月、1年期各100億元，央票發(fā)行主要是一定程度上收緊海外人民幣的流動性，促使海外人民幣的回流，提升人民幣海外借貸成本，提高做空人民幣成本，能夠穩(wěn)定人民幣的海外匯率，

2、央行決定創(chuàng)設(shè)的央行票據(jù)互換工具（CBS），到底是什么？

謝謝小秘的邀請！央行票據(jù)互換工具，簡稱是CBS，是我國央行1月24日決定設(shè)立的一個調(diào)節(jié)金融市場的操作工具。這個名詞看起來很專業(yè)，但其實核心只有4個字：票據(jù)互換，只不過，這個“票據(jù)互換”比較特殊，是央行和公開市場業(yè)務(wù)一級交易商互換，一級交易商把持有的永續(xù)債給央行，央行則給一級交易商央票，名副其實的“以物易物”。

通俗點來說，如果你怕買銀行永續(xù)債風險較高的話，央行說了，沒事兒，你可以買了之后和我換，我拿央票給你換，（圖片來源：財經(jīng)連環(huán)話）目的很明確，激勵一級交易商買商業(yè)銀行的“永續(xù)債”，為商業(yè)銀行補充資本。那么，這里就涉及一個專業(yè)名詞：永續(xù)債，1、永續(xù)債是什么？永續(xù)債，重點在“永續(xù)”二字，我們通常所接觸的債券，比如說國債吧，都是有明確的還本付息期限的，比如說5年、10年，利息一月一結(jié)，兩個月一結(jié)之類的。

但是，永續(xù)債要么是沒有明確到期日的，可以無限期的延續(xù)下去，要么是沒有到期日但可以約定贖回的，但是無論是前者還是后者，都是永續(xù)債的發(fā)行方說了算，他說延期就延期，他說贖回就贖回，更重要的是，永續(xù)債的利息給付也是不確定的，永續(xù)債發(fā)行方可以單方面的選擇延期支付給你利息。這樣的債券，誰愿意買呀，我自己的本金什么時候回到手里，我沒權(quán)利管，利息還很可能不按時給我，

2、永續(xù)債都是誰能發(fā)行？上面說了，永續(xù)債的設(shè)置本身就是拉仇恨的，話語權(quán)基本都在發(fā)行方那里。但是依舊是有一級交易商愿意購買，主要是一方面永續(xù)債的利息很高；另一方面發(fā)行方都是“大佬”呀，我國永續(xù)債發(fā)行“F4”：國企、銀行、民企和央企，說起來是這樣，但真正受一級交易商歡迎的，怕是只有“F3”，值得注意的是，永續(xù)債的利率是能隨著借款時間增加而提升的，比如說一級交易商買了一家銀行3 N的永續(xù)債，到了第3年銀行還不打算或是不能贖回的話，利率就不上升，之前沒能給一級交易商的利息也會被計入到本金中，這樣一來，只要銀行一直延續(xù)期限，他所需要付給一級交易商的利息就會像雪球一樣，越滾越大。