注冊制總體來講，對散戶不算友好。創(chuàng)業(yè)板注冊制的背后就兩個字——放手，說認(rèn)為上海交易所科創(chuàng)板塊注冊制的實(shí)施就會代表在全市場實(shí)施注冊制，有一點(diǎn)操之過急，在國際證券市場中，有三種上市機(jī)制，一種叫注冊制，另一種叫審批制，最后一種核準(zhǔn)制，注冊制，各個環(huán)節(jié)時間都縮短，幾個月就能完成整個流程。

1、什么是注冊制？

您好，我在投行工作，相對了解一些，在此拋磚引玉，如有不對的地方歡迎指正。注冊制是相對于審核制來說的，是說股票發(fā)行的時，發(fā)行人必須依法將各種資料完全準(zhǔn)確的向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報，注冊制的核心是信息披露，只要嚴(yán)格按照法律法規(guī)的規(guī)定，真實(shí)準(zhǔn)確完整及時披露就算達(dá)到了要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就沒有理由不讓發(fā)行。比如事先法律明確規(guī)定了股票發(fā)行的n項(xiàng)條件，只要是滿足了上述條件的企業(yè)信息都披露了，就能上市，注重的是形式審查，

而審核制不一樣，審核制是監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對擬上市公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查和價值判斷，適用于資本市場還不完善的市場，因?yàn)橥顿Y者水平良莠不齊，所以為了保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的利益，進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查可以有效杜絕風(fēng)險，防止證券欺詐，我國主板，中小板、創(chuàng)業(yè)板都是審核制。審核制在我國資本市場不完善的時期發(fā)揮了重要作用，現(xiàn)在推出的科創(chuàng)板是注冊制的一個嘗試，但是從現(xiàn)在來看，投資者投資還不是很理性，因?yàn)榭苿?chuàng)版上市公司上市首日竟然增長了400%，泡沫很大，主要是由于投資者盲目跟風(fēng)造成。

2、注冊制和核準(zhǔn)制有什么區(qū)別？

注冊制和核準(zhǔn)制主要有三個區(qū)別：第一，核心區(qū)別是一個是實(shí)質(zhì)審查，一個是形式審查；核準(zhǔn)制是實(shí)質(zhì)審查，要求很高，對企業(yè)營業(yè)收入、凈利潤等多項(xiàng)指標(biāo)都有要求；而且還要滿足多項(xiàng)軟指標(biāo)，如投資價值這種無法量化的要求，上市概率很低，注冊制是形式審查，讓上市變得容易了，企業(yè)按照要求提交完整資料，交易所進(jìn)行真實(shí)性的審查后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行形式審查，看看資料全不全，全的話就發(fā)上市批文。

第二，權(quán)利機(jī)關(guān)下移核準(zhǔn)制下，證監(jiān)會擁有最高的權(quán)利，決定一家企業(yè)能否上市；而注冊制，證監(jiān)會就負(fù)責(zé)看資料全不全和發(fā)批文，保薦人、券商、交易所負(fù)責(zé)前期的工作，第三，上市流程時間縮短核準(zhǔn)制下，過去一家企業(yè)要至少1年，花個2-3年都很正常，不排除有些企業(yè)死在了上市的路上。注冊制，各個環(huán)節(jié)時間都縮短，幾個月就能完成整個流程，

3、股票市場的注冊制到底是什么？

注冊制是成熟市場股票發(fā)行的通行制度，經(jīng)過了上百年的實(shí)驗(yàn)，是非常成功的制度。以美股注冊制為例，公司上市很容易，公司向交易所申請，由券商承銷，會計師事務(wù)所審計，就完成了上市流成，得出初步定價區(qū)間（比如5一8元），最后就是確定新股最終發(fā)行價，新股發(fā)行價由50家大型機(jī)構(gòu)詢價，有投行，養(yǎng)老金，公募基金，私募基金，保險公司，投資公司等投標(biāo)，去掉最高，最低價，得到平均價就是新股發(fā)行價，

美股新股發(fā)行，是以市盈率，市凈率，凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)定價為依據(jù)，一般行業(yè)公司，市盈率6一10倍，以凈資產(chǎn)的9折，市凈率低于1，只有高科技，高成長的新興行業(yè)可以高溢價發(fā)行，比如阿里巴巴，發(fā)行市盈率高達(dá)37倍，又比如前久萬達(dá)集團(tuán)，在美國，歐洲收購了很多影視，文化資產(chǎn)，耗資16億歐元，在美股上市，由會計師事務(wù)所，投行給出的初步詢價區(qū)間6億一8億美元，最終機(jī)構(gòu)詢價定為6億美元，當(dāng)日上市就跌破發(fā)行價，最近市值在4億美元。

美股上市公司分為控股股東制度，合伙人制度兩類，控股股制度就是誰控股，誰來管理公司，控股股東最低持股比例不得低于33%，這33%不準(zhǔn)在二級市場減持，持股5%以上的大股東，每年減持比例不能高于1%，公司業(yè)績下滑，虧損不得減持，持股5%以下的小股東，新股上市當(dāng)天就能賣出，但由于大部分新股是折價發(fā)行，上市當(dāng)天又破發(fā)，原始股東是虧損的，所以就沒有減持壓力，只有公司發(fā)展壯大了，原始股東和二級市場投資者才能共同享受股票上漲的紅利。