我們就從最能夠體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的勞動(dòng)力市場入手，揭示經(jīng)濟(jì)放緩的增長。不可否認(rèn)，今年印度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了明顯的放緩，三季度GDP放緩至4.5%，而去年還高達(dá)6.98%，但其實(shí)印度今年以經(jīng)濟(jì)增長放緩本身就是非常正常的，這一方面是全球經(jīng)濟(jì)不佳的原因造成，另一方面也是印度經(jīng)濟(jì)本身的脆弱性決定的，這一點(diǎn)我在上半年就曾多次論述過。

1、IMF：印度經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放緩，需采取緊急行動(dòng)。那到底嚴(yán)重到了什么程度？

就在去年，媒體對印度還是一片贊譽(yù)，印度的GDP增速連續(xù)五年為全球第一，被稱為“印度奇跡”，而今年以來呢，又開始一邊倒的唱衰印度，讓人感覺印度經(jīng)濟(jì)好似崩盤了一樣，媒體們其實(shí)只不過就是根據(jù)數(shù)據(jù)一邊倒的鼓吹觀點(diǎn)博眼球而已，不可否認(rèn)，今年印度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了明顯的放緩，三季度GDP放緩至4.5%，而去年還高達(dá)6.98%，但其實(shí)印度今年以經(jīng)濟(jì)增長放緩本身就是非常正常的，這一方面是全球經(jīng)濟(jì)不佳的原因造成，另一方面也是印度經(jīng)濟(jì)本身的脆弱性決定的，這一點(diǎn)我在上半年就曾多次論述過。

現(xiàn)在印度的GDP增長雖然放緩至4.5%，但也不至于像媒體所說的那么恐怖，甚至連莫迪在一次會(huì)議上摔了一跤，都被人們與經(jīng)濟(jì)增速的下降相聯(lián)系起來調(diào)侃，實(shí)際上，雖然印度的GDP增長出現(xiàn)了放緩，但依然保持著增長，并且在全球來看，這個(gè)增長水平并不低，IMF所說的需采取緊急行動(dòng)，我認(rèn)為本身有些言過其實(shí)。印度經(jīng)濟(jì)增速的放緩，現(xiàn)在確實(shí)對莫迪政府是很大的考驗(yàn)，這主要是三方面原因造成的：第一，是印度的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)不夠合理，印度GDP雖然保持了多年的高增長，但這本身存在GDP重復(fù)計(jì)算的“虛高”成分，而印度的制造業(yè)發(fā)展并不強(qiáng)大，主要依靠服務(wù)業(yè)和金融來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這種增長方式并不穩(wěn)固，一旦外部環(huán)境出現(xiàn)變化，受到的沖擊就會(huì)很明顯，首當(dāng)其沖的就是印度國內(nèi)失業(yè)率的快速上升，

第二，印度經(jīng)濟(jì)增長放緩后，為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，印度進(jìn)行了連續(xù)五次降息，但對宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際拉動(dòng)效果有限，反而由于持續(xù)的利率下行，造成了資本的快速外流，使得印度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失去資金的支撐，這在增經(jīng)濟(jì)速出現(xiàn)快速下行之際，可以稱得上是“屋漏偏逢連夜雨”，這將會(huì)使得印度的貨幣政策決策面臨更大的壓力，如果進(jìn)一步持續(xù)降息，可能會(huì)加劇資本外流，還可能引發(fā)通脹。

第三，印度到11月份，外匯儲(chǔ)備只有4000億美元左右，而外債卻高達(dá)1.4萬億美元，這主要是因?yàn)橛《榷嗄陙沓掷m(xù)的貿(mào)易逆差決定了其沒有足夠的外匯儲(chǔ)備，而過大的外債又將使得印度財(cái)政收入的很大一部分需要用來支付外債的利息，從而壓縮了印度的財(cái)政政策空間，在經(jīng)濟(jì)增長放緩之際，使得印度可采取的財(cái)政政策運(yùn)作空間較小，

正是這三大原因，使得莫迪政府目前對印度經(jīng)濟(jì)增速下降雖然較為緊張，但卻又沒有什么有力的措施，而所謂的緊急行動(dòng)，在財(cái)政空間被壓縮的情況下，也只有繼續(xù)進(jìn)一步采取寬松的貨幣政策，通過降息來釋放流動(dòng)性。但前面我已經(jīng)說過了，繼續(xù)降息的副作用將愈發(fā)明顯，所以我并不認(rèn)為印度還有較大的貨幣政策空間，明年2月份可能還會(huì)有一次降息，但之后很可能會(huì)更加趨向于謹(jǐn)慎，印度當(dāng)前更需要的是通過強(qiáng)有力的基建項(xiàng)目穩(wěn)定就業(yè)、穩(wěn)定外資，然后通過繼續(xù)深化改革，加大制造業(yè)的發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，才是正確之舉，

2、全球經(jīng)濟(jì)放緩的原因是什么？目前的表現(xiàn)形式是怎么樣的？

大多數(shù)分析師達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)增長周期的末端，經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩，并且處于下行壓力之下，未來很可能進(jìn)入衰退。具體的表現(xiàn)我們可以從制造業(yè)的數(shù)據(jù)中看到端倪；同時(shí)，勞動(dòng)力市場的微妙變化也讓我們看到未來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的趨勢，一、為什么說現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)增長的末期？實(shí)際上全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)開始了很久，從2017年底就可以看見端倪，當(dāng)時(shí)全球的制造業(yè)PMI數(shù)字都達(dá)到了頂峰并開始緩緩的下降，只不過現(xiàn)在拉長了時(shí)間，我們才可以看出下行的趨勢。

PMI是指生產(chǎn)端的經(jīng)營者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，一般分為制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI，PmI的上升與下降代表經(jīng)營者是否對未來的經(jīng)濟(jì)充滿信心，愿意投資來擴(kuò)大自己的生產(chǎn)，所以PMI指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，因?yàn)樯a(chǎn)端開始降低投資減少自己的擴(kuò)張，肯定會(huì)帶來勞動(dòng)力市場的變化以及薪資降低，最終帶來整體經(jīng)濟(jì)的放緩。而其中制造業(yè)PMI則是經(jīng)濟(jì)前瞻性指標(biāo)的前瞻性指標(biāo)。