東阿阿膠更加傾向于專注阿膠類的產(chǎn)品，產(chǎn)品并不豐富。二、為什么說(shuō)東阿阿膠更具有投資價(jià)值，東阿阿膠年報(bào)報(bào)表顯示，公司主要業(yè)務(wù)產(chǎn)品構(gòu)成為阿膠系列、醫(yī)藥貿(mào)易和其他，2018年公司主要營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本均以阿膠系列產(chǎn)品為主，分別為63.2億，15.8億，分別占營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的比重為86%和85%，占比絕對(duì)大，說(shuō)明東阿阿膠產(chǎn)品以阿膠為主，而阿膠的原材料以毛驢皮為主，上游毛驢皮市場(chǎng)將會(huì)對(duì)東阿阿膠的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本造成極大影響，進(jìn)而影響毛利率和盈利質(zhì)量。

1、東阿阿膠上市24年首虧,為什么？

有的朋友可能會(huì)說(shuō)，是傳統(tǒng)的養(yǎng)生產(chǎn)品沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，被人遺棄?；蛘呷藗兌夹盐虻剑皿H皮熬制的膠狀物并沒(méi)有什么神奇的功效，而我覺得這些并不是主要原因。首先，養(yǎng)生市場(chǎng)一直都在，我認(rèn)為藥店里賣的那些，花里胡哨的大瓶子大盒子裝著，用淀粉和糖勾兌的，兩三百元的維生素，其實(shí)就是養(yǎng)生品。這些東西分走了一部分市場(chǎng)，其次是商業(yè)模式的巨大變遷。

東阿阿膠、中華鱉精、牦牛骨髓壯骨粉這些，代表著電視廣告構(gòu)建品牌的時(shí)代，在當(dāng)時(shí)，電視廣告 養(yǎng)生，幾乎沒(méi)有一個(gè)失敗案例。而現(xiàn)在這條路似乎行不通了，我們已經(jīng)經(jīng)過(guò)了兩個(gè)電商時(shí)代，傳統(tǒng)電商時(shí)代崛起了一批新生面孔。比如貼牌的韓都衣舍，沒(méi)有工廠的三只松鼠，我們管這個(gè)叫輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。移動(dòng)電商時(shí)代則更加消弭了品牌這一概念，比如拼多多的需求決定生產(chǎn)，下沉市場(chǎng)模式，

2、如何看待東阿阿膠的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告？

很簡(jiǎn)單，阿膠囤多了，驢皮膏每年賣出去的數(shù)量大致穩(wěn)定，如今社會(huì)上對(duì)于驢皮膏的觀點(diǎn)涇渭分明，同樣屬于割袍斷義之話題。我們不論是非，但是這表明，驢皮膏的消費(fèi)群體由于褒貶雙方都很固執(zhí)，不可能大量增加，于是我們直接看一個(gè)驢皮膏的單一數(shù)據(jù)即可，就是東阿阿膠的存貨周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算，是360*平均存貨/主營(yíng)業(yè)務(wù)成本。

這是什么意思，如果年初有100盒阿膠，那么如果這一年賣掉100盒，那么年末倉(cāng)庫(kù)里面的存貨都是當(dāng)年生產(chǎn)的，而如你所見，東阿阿膠18年的存貨周轉(zhuǎn)超過(guò)500天，那么說(shuō)明到18年底，17年的很多存貨都在賣。所以只要周轉(zhuǎn)天數(shù)大于360（一年365天，但一般用360天來(lái)?yè)Q算），那么說(shuō)明這一年賣年初的存貨都賣不光，一定有以前的庫(kù)存結(jié)存到下一年，

而這個(gè)情況，從16年開始，已經(jīng)連續(xù)三年了。這三年，也就是供大于求的三年，但是由于驢皮的保質(zhì)期比較長(zhǎng)，據(jù)說(shuō)可以保質(zhì)至少五年，而熬制成阿膠成品還可以保持一定年份，所以之前很多投資人都沒(méi)有當(dāng)回事。如今半年報(bào)預(yù)告出來(lái)了，預(yù)告不是詳細(xì)報(bào)告，我們要去找原因，也許是偶發(fā)事件導(dǎo)致的，所以在詳細(xì)半年報(bào)出來(lái)的時(shí)候，投資人務(wù)必關(guān)注幾個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是存貨周轉(zhuǎn)率，又或者存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，周轉(zhuǎn)率不應(yīng)該小于0.5，而天數(shù)不應(yīng)該低于180天。

3、東阿阿膠股價(jià)大跌，養(yǎng)驢還有好市場(chǎng)嗎？

先說(shuō)東阿阿膠股價(jià)，東阿阿膠從年初38元左右的均價(jià)一路下跌到現(xiàn)在是32元左右，下跌幅度20%左右，一方面是股票市場(chǎng)影響，另外一方面是受到行業(yè)周期和企業(yè)經(jīng)營(yíng)等商業(yè)層面的影響，從這個(gè)角度來(lái)講，東阿阿膠股價(jià)的下跌和養(yǎng)驢市場(chǎng)并無(wú)直接關(guān)系。但是，東阿阿膠股價(jià)下跌的背后，我們看到的是其他事情，阿膠，我們看公司年報(bào)關(guān)于阿膠的介紹：阿膠與人參、鹿茸并稱“滋補(bǔ)三寶”，是傳承3000多年的滋補(bǔ)類名貴中藥材。

（1）阿膠被最早的醫(yī)藥經(jīng)典《神農(nóng)本草經(jīng)》列為滋補(bǔ)上品，《本草綱目》稱其為補(bǔ)血圣藥，目前阿膠已成為OTC規(guī)模最大單品，列滋補(bǔ)養(yǎng)生第一品牌；（2）復(fù)方阿膠漿，來(lái)源于明代經(jīng)典名方“兩儀膏”，是中藥獨(dú)家品種，氣血雙補(bǔ)，38年品質(zhì)保障，在氣血雙補(bǔ)市場(chǎng)上遙遙領(lǐng)先；（3）阿膠糕優(yōu)選道地原材料，中國(guó)風(fēng)的設(shè)計(jì)，更適合高端女性和有禮品需求的人，通過(guò)食補(bǔ)，自內(nèi)而外煥發(fā)美麗真顏，

阿膠主要以毛驢皮為原材料。東阿阿膠年報(bào)報(bào)表顯示，公司主要業(yè)務(wù)產(chǎn)品構(gòu)成為阿膠系列、醫(yī)藥貿(mào)易和其他，2018年公司主要營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本均以阿膠系列產(chǎn)品為主，分別為63.2億，15.8億，分別占營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的比重為86%和85%，占比絕對(duì)大，說(shuō)明東阿阿膠產(chǎn)品以阿膠為主，而阿膠的原材料以毛驢皮為主，上游毛驢皮市場(chǎng)將會(huì)對(duì)東阿阿膠的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本造成極大影響，進(jìn)而影響毛利率和盈利質(zhì)量。